“海上储油”风云再起？VLCC的抉择时刻

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9月16日，美国原油期货从近月01合约至09合约的价格依次递增，从40.3美元/桶到42.7美元/桶。在此推动下，近期买近抛远、无风险套利的“海上储油”似乎已经再度兴起，即利用大型油轮拓展当前局促的石油储存空间，待价而沽。据报道，几艘原油超级油轮VLCC现在又被用来储存原油和成品油。　　大量资金囤积加速需求回升　　低廉的价格，大概率上涨的预期，对于石油交易商来说，是很好的现货买入时机。据报道，一些石油交易商利用油轮将石油储存起来，准备在未来一段时期内出手获利，这其中，包括托克（Trafigura）、Vitol、Litasco和嘉能可（Glencore）等几家主要大宗商品交易商。最长租期达到3个月，超大型原油运输船（VLCC）储藏量再度上升。　　目前一桶北海原油的价格在40美元左右，“浮式储油又回来了，”一位消息人士告诉这家财经新闻机构。“布伦特原油期货在录得6月以来最大单周跌幅后，目前徘徊在每桶40美元左右。”"市场疲软且看跌，浮动储存再度出现。"　　“这是买近抛远、无风险套利推动下的‘浮仓囤油’游戏。”美尔雅期货能化分析师黎磊表示，在供大于求的作用下，原油期货近月合约跌幅超过远月合约，形成近低远高的市场结构。如果期货与现货之间的价差能够覆盖仓储成本和资金成本，就构成了一个相对的无风险套利机会，推动交易商租油轮来囤积原油，并在期货市场上进行卖出套保，低买高卖之间就获得了价差利润。“浮仓囤油”并不是简单来赌未来油价会上涨，而是可以获得无风险收益，推动大量资金囤积原油。　　“这种囤油行为主要是一些大型国际石油公司才能参与，需要大量资金支持。”方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影表示。　　纵观近年来，全球石油库存仍远高于平均水平。摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示，尽管过去30天里库存以每天约160万桶的速度减少，但仍比去年的水平高出约6亿桶。　　由于石油供过于求，传统的陆上储存仍接近产能，贸易商不得不再次通过海上浮舱的方式来储存原油。　　"目前油轮的运费也很低，而布兰特原油的月间价差现在可能足以支付储存成本和现金成本，"一位原油交易商表示。　　今年头几个月，石油市场处于期货溢价时期，即当前市场的价格低于6个月后的预期价格。因此，石油交易商选择将石油储存起来准备在未来一段时期内出手。　　这就产生了对油轮的大量需求，尤其是那些被用来充当浮动仓库的最大的超级油轮。但这种影响在春季似乎减弱了，不过现在又回来了。　　黎磊表示，当然油轮套利也存在一定的运费风险，浮仓套利中最大的成本就是油轮租金，在原油严重过剩的状态，内陆库容及油轮都变成了稀缺资源，若油轮运费随着套利活动而水涨船高，就有可能吃掉表格上计算出来的无风险利润。　　“过山车”的VLCC新造船租金　　目前，随着今年新造油轮的稀缺，再加上普遍预测的浮式储油需求不断增长，使得新造船租金出现了翻天覆地的变化。　　Alphatanker的数据显示，今年仅只有27艘新造VLCC交付，另有17艘预计在年底前投入使用，这与2019年亚洲船厂交付的68艘VLCC形成鲜明对比，Alphatanker在最新周报中指出了浮式储油将再次成为一些船东的选择，并指出获得一艘清洁的VLCC正愈加困难。　　"这种稀缺性已经反映在租金上，与已在运营中的VLCC相比，新建造的VLCC现在的溢价高达10000美元/天。这与去年的情况正好相反，当时由于缺乏IOC的认证和批准，新造VLCC租金比市场价低。　　据悉，英国石油公司（BP）已经临时租用了一艘VLCC用于浮式储油，租期3个月，日租金为20500美元，合同还包括为期3个月、日租金22000美元的备选租约。这是今年以来最低的租金价格。Refinitiv Eikon的数据显示，这艘VLCC在9月10日抵达马来西亚半岛西海岸的Linggi港口，将停泊在当地储存原油。　　除了英国石油公司之外，多家主要交易商近日也相继预定了大型油船，船舶经纪商名单显示，油轮最快本月可能开始计算租期，租期至少90天。部分油轮会用于储存精炼产品，例如柴油。目前已经安排的类似租约总计达到18份。　　有消息称，Trafigura在最近几天里已经租赁了12艘VLCC，总计可装载约2400万桶原油。Vitol Group和Lukoil总计安排了大约18份类似的租船合同。Trafigura的租船合同最早将于本月开始，至少持续90天。其中一些是新建油船，将用于储存汽油和柴油等成品油，在夏季适度复苏后，这些产品的未售出量尤其高。知情人士指出，Trafigura预订了12艘VLCC，因为运价的暴跌意味着租船费用下行空间有限，而且必要时还能用作储油。即使不储油，Trafigura也可以使用这些船舶来运输货物。　　不过，花旗银行的分析师认为，目前用于浮式储油的租船热潮在很大程度上是来源于运价下降，而非期货溢价。新加坡船舶经纪公司BRS Baxi董事总经理Ashok Sharma表示，这些租约更像是“用低价的船舶……取代今年早些时候租赁的高价船舶”。　　油船市场的相关人士和经纪公司均表示，船东仍然不愿意按照现有价格签订长达数月的租船合同，因为这相当于在未来一段时间内收入都将固定在低位，而且将船舶长期停在同一位置也并不理想，但无法否认的是，最近几天有关油船浮式储油的询价确实在增加。　　运费高波动时期或已结束　　数据显示，上半年，成品油运费市场和原油运费市场一样走上了风口，5月出现峰值之后快速下跌。上半年，国际成品油即期运输市场收益大幅增长。波罗的海交易所成品油轮综合运价指数在418点至2190点，平均834点，同比上升38.3%。　　据克拉克森统计，今年上半年即期市场MR型油轮平均收益为2.45万美元/日，同比上升97%。其中，欧陆至美东3.7万吨级油轮为3.1万美元/日，上升163%；波斯湾至日本航线7.5万吨级和5.5万吨级油轮分别为4.89万美元/日和3.4万美元/日，分别上升170%和165%。　　成品油船运费飞涨，主要是受存储影响。成品油作为专业且要求高的大宗商品，由于其物理化学属性，存储一直是难题。而今年上半年，受新冠肺炎疫情及石油市场双重影响，存储难题造成船舶供应紧张，推高运费。　　成品油的存储难题造成的第一个主要问题就是各大石油贸易商和大油公司选择短期或中期租成品油船来作为海上浮舱。据航运经纪公司Braemar ACM的数据，截至4月底，目前全球有240多艘成品油油轮被用作海上浮舱。　　“展望下半年，新冠肺炎疫情的封城封国仅仅是“隔裂”了需求，并没有消灭需求，但是广泛的影响造成了非V形、“耐克勾”形恢复，估计1年至2年全球会回到原来的发展曲线。”上海石油天然气交易中心油品事业部总监张龙星认为，成品油需求恢复缓慢但是稳定，我国成品油出口有利于托底并推升成品油船运费市场，预期在下半年看到稳步从谷底向上的成品油船运费走势，涨幅有限但稳定。　　总体而言，尽管许多看好油轮的人士暗示，该行业将受益于又一次海上浮动储存量激增，但Alphatanker的分析师认为，今年早些时候出现的趋势已经见顶。　　Alphatanker预计未来几个月，已在海上浮式储油的油轮将继续逐步清仓。　　数据提供商Kpler显示，目前有1.27亿桶原油闲置在海上，较7月4日创下的历史高点下降了近三分之一，因为世界大部分地区都停止了疫情封锁。