集装箱航运业分化:运价走弱，船舶租金“强劲”

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每个人都知道集装箱航运的繁荣将会结束——这是由疫情和政府刺激措施推动的一次性飙升，而不是基本面的永久性变化。但没有人知道集装箱航运市场在繁荣之后会如何发展。　　市场见顶后不久的共识是，刺激措施撤回后，消费者需求将下降，美国将进入衰退。然后，班轮业将通过“取消”(取消)航次来减少运力，将现货运价稳定在盈亏平衡以上，并支持有利可图的合同运价。　　航运公司将迅速废弃旧吨位，拒绝续签现有租约，用更节能的新船取代旧船。　　最初的共识是，船舶出租人(也称为非经营性船东(noo))将从延长至2023年和2024年的多年租约中获得下行保护，但对租赁船舶的需求将大大减弱。租船费率将随着运费下降而下降，由于班轮公司缺乏兴趣，NOO船队将越来越多地闲置。　　集装箱航运业的低迷仍在违背这一规律。　　在争夺市场份额的过程中，远洋航空公司应对这种下滑的能力比预期的要差。NOOs(非经营性船东)的好处令人惊讶。　　市场与预期有何不同　　尽管美国的零售支出仍然很高，但美国的进口已恢复到大流行前的模式。该国尚未陷入衰退。5月份，不包括汽车、汽车零部件和加油站销售的经季节性调整的零售额与2019年5月(包括通货膨胀的影响)相比增长了37%。　　咨询公司Hackett Associates创始人本•哈克特(Ben Hackett)表示:“经济学家和航运公司越来越想知道，为什么集装箱进口需求的下降与消费者需求的持续增长如此不一致。”　　最普遍的观点是，由于“牛鞭效应”导致的库存膨胀，进口需求暂时与消费需求不一致。对于库存积压何时会被清理，以及消费者需求能维持多久，看法不一。　　正如预期的那样，由于进口减少，集装箱航运公司取消了航次，但这不足以抵消进口需求的下降。因此，在跨太平洋贸易中，现货汇率已跌至盈亏平衡以下。年度合同费率大幅降低。　　海运公司远未陷入困境——它们在繁荣时期还清了债务，并持有历史高位的现金储备——但净收入正在迅速下降。　　与此同时，尽管进口需求下降，但班轮对租赁船舶的需求仍出人意料地保持弹性。正如预期的那样，租船费率从历史高点下跌，但并没有跟随运费一路下跌。　　“最近几周，货运和租船市场之间的明显脱节继续扩大，”海事战略国际(MSI)周三表示。　　租船费率稳定下来，至少目前稳定在远高于大流行前的水平。因此，noo不仅可以从他们的多年租约中获得下行保护，他们还可以以有利可图的价格预订新的租约。　　运费继续下降　　航空公司在提高泛太平洋即期运价方面取得了一些成功，但泛太平洋即期运价的增长并不“具有粘性”。今年迄今，现货运费下降了两位数，并仍面临压力。　　根据波罗的海运费每日指数(FBX)，从6月6日到周五，中国西海岸现货汇率下跌了27%，至每40英尺当量1224美元。FBX中国-东海岸现货价格同期下跌14%，至2347美元/FEU。　　评估每周现货平均水平的德鲁里世界集装箱指数(WCI)也显示出同样的模式，即由全球汇率波动引起的即期汇率短暂上涨，然后回落。截至周四的一周，WCI上海-洛杉矶指数较前一周下跌8%，至每FEU 1746美元。WCI上海-纽约指数上周也下跌8%，至每FEU 2733美元。　　普氏能源资讯周一报告称，跨太平洋货运市场在前一周“进一步疲软”，“市场参与者强调，一些航空公司的报价水平连续下降”。　　Linerlytica周一表示，“航空公司继续削减跨太平洋航线的费率。”它补充说，“西海岸港口劳工合同谈判的解决将进一步削弱跨太平洋费率前景，因为任何旺季对美国货流中断的风险都大大降低了。”　　Linerlytica表示:“承运人需要减少运力，以阻止运价暴跌，但他们的选择非常有限，随着新运力的涌入，过去四周交付的新集装箱船运力达到创纪录的25.6万标准箱(20英尺标准箱)，而仅减少了15680个标准箱。”　　对租船的需求仍然很高　　租船方面的费率情绪则截然不同。　　衡量700至8500标准箱船舶租船费率的Harpex指数在截至上周五的一周内为1238点。这比2022年3月经济繁荣导致的峰值下降了73%。然而，它比2月份的近期低点上涨了17%，今年迄今上涨了2%，是2019年大流行前这个时候指数水平的两倍。Harpex指数自4月底以来一直保持稳定。　　船舶经纪公司Braemar周日表示:“(过去一周)集装箱租船市场表现强劲，报告的租船数量略有增加，同时正在进行闭门谈判。”　　Alphaliner在6月13日的报道中称:“有很多闭门造车的交易，包括新造船在内的许多大型交易都已达成。这种高活动显然支撑了租船费率，对大型船舶来说，租船费率仍然非常健康，尤其是长期租船费率。”　　如果经济低迷按照预测的轨迹发展，NOOs(非经营性船东)控制的吨位将越来越闲置。相反的情况正在发生。　　Alphaliner报告称，自3月份以来，总闲置吨位一直在下降，占全球船队的3.4%。绝大多数退役船舶是干船坞的船舶或由海运公司控制的船舶。在Alphaliner的最新调查中，只有16艘总容量为28312标准箱的noo控制船舶处于商业闲置状态。这比2月初noo控制的84631标准箱的商业闲置吨位下降了67%。　　集装箱航运股分化　　直接影响集装箱航线的运费和影响NOOs(非经营性船东)的租船费率的分化趋势正在影响股票定价。　　在班轮方面，今年以来，ZIM和马士基的股价分别下跌了27%和23%。　　在上市的NOOs(非经营性船东)中，Danaos(NYSE:DAC)的股价今年迄今上涨了26%，MPC集装箱船(Oslo:MPCC)上涨了24%，Euroseas(NASDAQ:ESEA)上涨了17%，Global Ship Lease(NYSE:GSL)上涨了13%。