油轮仍在寻求持续复苏的秘诀

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MSI 的 Tim Smith 写道，不同的因素必须汇聚在一起，市场才能在 2022 年构建和维持复苏。　　寻找油轮行业的上行空间仍在继续，但有理由相信 2022 年有可能持续获得更好的收益，前提是众多明星企业齐头并进。　　与更高的定期租船费率相比，现货油轮收益更真实地反映了 2021 年的市场，随着 2022 年基本面的改善，我们预计明年现货收益将出现年度大幅改善。然而，由于基数很低，整体收益仍然反映了市场的复苏，而不是粗鲁的健康。　　为了加快这一进程，全球经济显然需要避免宏观经济和金融风险，尤其是围绕中国债务的风险。 Omicron 的影响需要是良性的，即具有高传播性但对健康影响低的变体。这可能会覆盖更有害的 Delta 变体并加速大流行的结束。　　最后，石油生产商需要更加慷慨地对待他们的产量。鉴于我们今年看到的大幅缩水，我们不应忽视市场的补货潜力。正如去库存增加了石油贸易流量的下行空间一样，补充库存将增加上行空间。　　不过，交易量并不是唯一有效的市场驱动因素。　　我们可以看到 2021 年平均航行速度的显着下降，最明显的是 VLCC 下降近 5%，较小尺寸的下降幅度约为 1.0-1.5%。鉴于这些速度明显低于 2018 年的前一个低谷，因此不太可能有更多的空间来进一步放缓。　　更重要的是，该速度将对市场状况做出反应，即使在贸易改善的情况下也会抑制油轮需求的上涨。　　尽管 2022 年平均速度可能会有所恢复，但现有船舶效率指数 (EEXI) 为我们在 2023 年及以后看到限制提供了一个明确的原因。　　11 月底，IMO 的海洋环境保护委员会 (MEPC) 成立了一个碳强度降低通信小组，以最终确定和更新先前采用的技术 (EEXI) 和操作碳强度指数 (CII) 措施的指南。　　从市场平衡的角度来看，这些措施应该是积极的。 EEXI 将限制某些船舶的航速（MSI 正在对这些措施的潜在影响进行详细分析，并于 2022 年发布）。我们在 2023 年的市场预测中已经考虑了增速的暂停，这代表了 EEXI 的影响，但由于基本面改善导致市场驱动速度加快，可以抵消大幅下滑。　　除了速度之外，我们还看到港口的等待时间持续很长，尽管这种情况的分布和影响在地理上更加复杂，并且在 2021 年与 2020 年相比不那么明显。　　重要的是，尽管存在风险，但 2022 年的油轮需求看起来仍然乐观。根据 MSI 的估计，虽然石油需求可能会在 2021 年增长 5-6%，但取决于 Omicron 在第四季度的影响，今年油轮总需求仅增长了一半左右。　　到 2022 年，我们预计这种情况会发生逆转。石油需求增长将放缓至 3% 左右，但 MSI 预测油轮需求增长将加速至 4-5%，因为产量增加支撑市场，原油需求发挥更大的支撑作用，今年基本没有。再加上 21 年第四季度报废率上升，我们对明年的市场基本面仍持建设性态度，尽管持谨慎态度。　　此外，如果上行波动与 2022 年潜在石油需求状况疲软有关，至少最初是这样，请不要感到惊讶。石油市场过剩对油轮有利，预计明年产量将大幅增加。　　需求下降和供应增加可能会推低油价，刺激贸易和补货，支持油轮市场上行。