太平船务驶向何方?

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太平船务似乎具备了优质收购标的的种种特质。　　近段时间，太平船务或将被收购的消息甚嚣尘上。权威分析机构Alphaliner甚至断言称，中远海运金融控股有限公司(简称“中远海运金控”)以5.65亿美元收购太平船务旗下的胜狮货柜，预示着太平船务未来将很有可能会被收购。　　Alphaliner的分析师称，出售胜狮货柜造箱资产并不足以“拯救”身陷财务泥沼的太平船务，太平船务是目前集运业最具吸引力的并购目标。不过，该公司却一再否认会出售其海运业务。　　在收购与否认收购的传言之中，太平船务又将驶向何方?　　债务沉重 出售惨淡“胜狮”　　Alphaliner断言太平船务将在不久的将来被收购的原因之一，是近期中远海运金控斥资收购了胜狮货柜。　　据了解，1988年，由太平船务创始人张允中一手创建的胜狮货柜，在成立的第二年即建立了自己第一家集装箱工厂，并于1993年在香港上市。　　相关数据显示，胜狮货柜旗下11个工厂拥有超过100万TEU的年生产能力，是仅次于中集集团的全球第二大集装箱制造商，也一度被外界视为太平船务所拥有的独特且具有竞争力的家族资产之一。　　然而，近年来班轮公司净利润的减少，以及对于新集装箱的需求总体上呈现出的下滑态势，直接导致胜狮货柜的收入下降，目前其已陷入惨淡经营的境况。　　此前，班轮公司一般都会选择购买全新的集装箱，而如今，有越来越多的企业为“降本增效”，将目光锁定实用、性价比高的二手集装箱。　　例如2017年，从事集装箱租赁业务的中远海发决定斥资约2亿美元购买15.4万个二手集装箱，以满足其客户的需求，就是有力佐证。　　正因如此，在市场环境变化莫测的当下，全新集装箱的需求逐渐疲软与衰退。而胜狮货柜在近几年来不仅在经营方面表现欠佳，而且前景堪忧，当下，已经被视为整个集团的薄弱环节之一。　　除此之外，太平船务本身也债务缠身。Alphaliner2018年年底披露，该公司未偿还的债务总额已经达34.6亿美元，其中有10.8亿美元是需要在12个月之内偿还的短期债务。　　“当然，也有不少企业为了专注于其主营板块，剥离其他业务，比如马士基就抛售了其子公司马士基钻探公司(Maersk Drilling)。”上海国际航运研究中心港口研究所研究员谢文卿认为，重重因素叠加，太平船务出售胜狮货柜顺理成章。但他同时表示：“不能就此断言，这是太平船务将被收购的前兆。”　　规模有限 支线资源加成　　“近年来，集装箱运输市场的兼并与整合风潮汹涌澎湃，但与此前相比，新一轮的整合潮又呈现出了全然不同的特点。”上海国际航运研究中心国际航运研究所研究员郑静文表示。　　据郑静文介绍，以往，主要是大型班轮公司之间在角力，并且相互兼并，声势浩大。比如，赫伯罗特收购阿拉伯轮船、达飞集团收购APL，都是这波收购浪潮中的“潮头”。　　而今，时过境迁，大型班轮公司已变得极为臃肿，无法继续消化与其体量相当的企业，此时，类似于太平船务这样的中小型企业就成为了被追逐的对象。　　实际上，在2018年年底，Alphaliner就曾指出，下一轮整合可能涉及四家班轮公司，其运力规模均在30万～70万标箱之间，且都是市场份额为1.5%～2.8%的独立承运商。　　Alphaliner提到的四家公司分别是太平船务、阳明海运、现代商船和以星航运，其中，后三家都有政府背景，不太可能让非本地区买家收购。即便是排除了这一因素，这三家班轮公司当前的经营状况也不会被视作为最佳收购对象。　　“从某种意义上来说，太平船务的确是一个被大公司渴求的收购目标，具备优质收购标的的特质。”谢文卿说，当下，大型班轮公司，包括马士基、达飞集团以及中远海运等的战略目标，都是成为全程物流服务商，发力“端到端”服务。　　以太平船务为代表的中小型企业，虽然在亚欧航线等干线上并不具备强大的竞争力，然而，其支线网络发达，在区域市场上表现优越，并掌控着部分处于关键节点的支线枢纽港资源。　　这对于大型船公司拓展和延伸航线服务网络，发挥干、支航线之间的协同效益，实现提供全供应链服务的战略目标有着举足轻重的作用。　　这正是当下大型船公司“觊觎”太平船务的原因所在。　　郑静文也表示，太平船务的确在部分区域市场中表现不俗，尽管在全球三大主干航线中，太平船务目前只在亚洲-美西航线市场经营，但是在诸多区域内市场，包括澳新、东南亚、非洲、大洋洲等区域内市场都具备不可取代的优势，可帮助大型班轮公司继续扩张，以便为客户提供更加精细化的服务。　　不仅如此，太平船务还具有成熟的多元化物流业务体系。　　除却海运板块之外，该集团还曾经寻求陆上投资，包括在尼日利亚等其他公司目前鲜少涉足的区域建立保税仓;在埃及建立了20000平方米的大型配送中心;在中国西部主要的货运集散地，建设了大型物流旗舰项目，如中新南宁国际物流园……而这些，也恰好契合了大型班轮公司寻求延伸供应链链条、开展多元化服务的需求。　　“以上种种，都使太平船务在一众中小型班轮公司之中显得卓尔不群。”郑静文评价道，“我相信，会有不少大型公司乐意向其伸出橄榄枝，抛出价格不菲的‘联姻绣球’。”　　开拓进取 谈收购为时尚早　　当然，是否能成功“联姻”，其中的决定因素错综复杂，并不以收购者的意志为转移。　　“收购是一场天时、地利、人和的交易，缺一不可。市场大环境、收购条件以及太平船务本身的意愿等因素的变化，都会在潜移默化中使天平的一端倾斜，影响最终的结局。”谢文卿说。　　当下，集运市场的竞争极其激烈，中小型公司若“单打独斗”，自然会面临意想不到的风险。比如，大型班轮公司一旦进入其所在的支线市场，必将挤压其生存空间。　　“现在，多数班轮公司都已经认同了抱团取暖的发展方式，这种方式可以大大降低独立经营的风险。集运市场本身就存在周期性，容易出现大起大落，在市场低迷的阶段，‘背靠大树’的小公司们可以得到有力支撑，安然度过艰难阶段，避免走向亏损甚至破产的边缘。”谢文卿解释说。　　不过，他认为，被收购者本身的特点和意志才是决定交易能否成功最重要因素。　　太平船务是当下前十大班轮公司之中唯一一个非全球承运人，能取得如此成绩已实属不易。尽管处于亏损状态，但其发展潜力依然不可小觑。　　Alphaliner数据显示，截至2019年6月4日，太平船务拥有120艘船舶，总运力约39.18万TEU，其中自有船舶71艘，运力占比大约65%。这些资源无疑将使得太平船务在某些特定航线上的成本优势持续提升。　　除了传统的贸易市场外，太平船务还在积极开拓通过新扩宽的巴拿马运河至美国东海岸的航线。从中，不难窥见太平船务强烈的进取心。　　尽管规模有限，太平船务能够运用灵活机动的方式租赁以及购买船舶，助其充分利用有利的租船费率以及新造船价格。“不难看出，这一方式也将在未来，帮助太平船务继续有效规避风险。”郑静文称。　　除去硬实力的支撑外，太平船务自身所具备的沉稳、坚守自我等特质似乎也预示着，这一家族企业绝不会轻言放弃。　　一直被太平船务视为经典的，是2008年，其创始人张允中否决了在经营业绩良好状况下的购船行为，并且缩减船队规模，最终成功规避国际金融危机带来的不利影响，将损失降到了最低。　　不仅如此，太平船务还因其守信等优良品质吸引并积淀了大量忠实“粉丝”，在中国大陆，该集团就拥有大批稳定的客户群体。此外，在诸多具有成长潜力的市场上，太平船务也具有强大优势，这将继续推动太平船务的进一步扩张，为其继续独立生存奠定基础。　　上述种种似乎也预示着，现在说太平船务被收购，还为时尚早。